Использование современных финансовых инструментов в финансировании компаний нефтегазовой отрасли

Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты выбора финансовых инструментов 10
1. Влияние жизненного цикла организаций на выбор источников финансирования 10
2. Тренды развития зеленого финансирования 23
3. Современные подходы к изучению облигаций с переменным купоном 30
Глава 2. Методология использования финансовых инструментов компаниями нефтегазовой отрасли 37
1. Возможности привлечения финансирования с использованием трансграничного углеродного регулирования 37
2. Методы привлечения финансирования с использованием зеленых облигаций 42
3. Методы использования облигаций с плавающей ставкой купона на основе нефтяного индекса 55
Глава 3. Разработка современных инструментов финансирования компаний нефтегазовой отрасли 61
1. Выбор финансовых инструментов на основе стадий жизненного цикла организаций 61
2. Использование механизма трансграничного углеродного регулирования в финансировании организаций 68
3. Облигации с переменным купоном на основе нефтяного индекса 75
4. Государственная поддержка нефтегазовой отрасли с использованием нефтяных облигаций 80
Заключение 88
Список литературы 91
Приложения 105

Весь текст будет доступен после покупки

Актуальность темы исследования. Исследовательская работа посвящена изучению современных финансовых инструментов, доступных для использования компаниями нефтегазовой отрасли. В условиях современной российской экономики существует широкий спектр финансовых инструментов, однако эффективность их использования во многом зависит от жизненного цикла каждой конкретной компании. Как правило, основой для выбора источника финансирования является тщательный анализ проекта или компании и факторов, влияющих на их благосостояние. В данной работе мы рассмотрим выбор финансовых инструментов через призму теории жизненных циклов компаний.
Научная работа посвящена в том числе разработке и модернизации современных инструментов привлечения финансирования. В исследовательской работе предлагается инструмент привлечения финансирования с использованием квот на выбросы парниковых газов для стран, экспортирующих продукцию в ЕС и другие страны. Механизм в равной степени позволит странам-экспортерам выполнять условия трансграничного углеродного регулирования (CBAM), поощрять производителей к сокращению выбросов CO2, а также предоставлять странам-экспортерам возможности для пополнения их бюджета за счет введения платных квот на выбросы парниковых газов. Работа вносит значительный вклад в изучение финансового инструмента в виде квот на выбросы парниковых газов.
Крупные компании, составляющие основу инвестиционных портфелей современных инвесторов, в силу специфики производства обладают высоким уровнем выбросов СО2. В частности, к отраслям с высокими выбросами парниковых газов относятся нефтегазовый сектор, металлургия, энергетический комплекс. Для перехода указанных секторов экономики к углеродно-нейтральному статусу необходимо привлечение значительного финансирования. Одним из главных инструментов привлечения такого финансирования являются зеленые облигации. В ходе исследования рассматриваются возможные варианты связи механизма CBAM и зеленых облигаций.

Весь текст будет доступен после покупки

Глава 1. Теоретические аспекты выбора финансовых инструментов

1. Влияние жизненного цикла организаций на выбор источников финансирования

В современной российской экономике особое внимание уделяется организационному развитию организаций. Под организационным развитием понимаются управленческие решения, которые принимают менеджеры компаний для увеличения эффективности их деятельности. В зависимости от жизненных циклов и соответствующих управленческих решений компании могут иметь как динамичное развитие, так и находиться в глубоком кризисе. Жизненные циклы для организаций являются естественным процессом, как и для человека его изменения в течение жизни. Однако в отличие от человеческой жизни и возрастных изменений, жизненные циклы организаций поддаются изменениям и возврату. Выделение определенных жизненных циклов помогает менеджерам организаций спрогнозировать возможные текущие и будущие проблемы компаний, связанные с их развитием.
Использование некоторых финансовых инструментов, описание которых мы дадим в следующей подглаве, без учета текущего жизненного цикла организации зачастую приводит к нарушению функционирования компании и в крайней степени к прекращению ее деятельности.
Еще в 60-х годах двадцатого века исследователь Дж. Гарднер предложил рассматривать организации с точки зрения живого организма. Он утверждал: «Как люди и растения, организации также имеют свой жизненный цикл. Они проходят время зеленой и гибкой юности, расцвета и сучковатой старости... Организации могут преодолеть время от юности до старости за два или три десятилетия, а могут жить веками» [6].
Такое суждение предполагает, что, как и у человека, организации имеют свои психологические установки и законы. Организации могут, как и люди, сталкиваться с кризисами и преодолевать их, переходить на новые уровни развития, учиться, достигать расцвета и умирать. Можно привести еще одно сравнение: «...смотришь на иную фирму: ей отроду три года, а она уже как постаревший ребенок - дряхлое руководство, апатичные сотрудники, никому ничего не надо...» [7].
Организации очень индивидуальны в своем развитии, оно зависит от отрасли, от размеров самой организации, от численности людей, от ее возраста, от ее специфики и даже географического расположения мощностей.
Жизненный цикл организации может не коррелировать с ее возрастом, однако исследователь Л. Грейнер, изучая жизненные циклы организаций на протяжении 30 лет утверждает, что в современном мире организации стали умирать гораздо чаще [30].
В западной литературе жизненные циклы организаций рассматриваются как периоды жизни с одинаковыми ценностными установками, оказывающих влияние на задачи менеджеров. Если организация принципиально изменяет свои ценности и установки, то она претерпевает изменение своего жизненного цикла [31-34].
Западные исследователи, в большинстве случаев это американские ученые, в своих работах выделяют десятки моделей развития организаций.
А. Даун: «Движущие силы роста» (1967) – одна из первых появившихся моделей развития компаний, где автор выделяет три стадии жизненного цикла. Первая стадия – рождение, она возникает в процессе борьбы за свою независимость. Для данной стадии характерно чрезмерное стремление в приобретении ресурсов, необходимых организации для выживания. Вторая стадия – рост, для которой характерны масштабирование и внедрение инноваций. Третья стадия – замедление, главная черта которой – бюрократия, которая характеризуется формализацией и контролем. [45, 53]
Следующие исследователи области жизненных циклов – это Г. Липпитт и У. Шмидт. В своей работе «Управленческое участие» (1967) начали разрабатывать модель жизненных циклов, применимую к частным организациям. Данные исследователи также выдвинули три стадии жизненных циклов: рождение, юность и зрелость. На стадии рождения зарождается жизнеспособность, на стадии юности происходит устойчивое развитие, а на стадии зрелости достигается уникальность и приспосабливаемость к окружающей среде. [4, 12]
Три стадии жизненного цикла организаций выделяет Б. Скотт в своей работе «Стратегия и структура» (1971): компании проходят путь от неформальной до формализованной бюрократии, развиваются и образуют конгломераты. [17]
Исследователь жизненных циклов Л. Грейнер в своей работе «Проблемы лидерства на стадиях Эволюции и Революции» (1972) выдвигает теорию, что развитие организаций зависит от их организационной структуры. В своей работе автор приводит мнения психологов, доказывающих, что поведение как человека, так и организации основывается на опыте прошлого, а не будущего, и что всему свойственно эволюционное развитие. [15]
Исследователь У. Торберт в работе «Ментальность членов организации» (1974) утверждает, что эволюция организаций не происходит индивидуально, а является следствием коллективного развития. При этом сами механизмы развития в работе не приводятся. [16]
Ф. Лиден в работе «Функциональные проблемы» (1975) начинает свою теорию с момента адаптации и завоевания собственной ниши во внешней среде. Здесь компания использует инновации. Далее компании приобретают ресурсы, после чего придается значение цели и образ поведения. На своей последней стадии организации поддерживают свои поведенческие стереотипы [48].
Д.Кац и Р.Кан в работе «Организационная структура» (1978) выдвигают теорию простых систем, устойчивую стадию и стадию разработки структур. Организации в данной работе рассматриваются как открытые системы, которые взаимодействуют с внешней средой.
И. Адизес в работе «Теория жизненных циклов организации» (1979) рассматривает организации с позиции живого организма. Как и живые организмы компании проходят поэтапное развитие, которое определяется неизбежностью наступления обязательных предусмотренных циклов [1, 3]. Однако концепция предусматривает невозможность избегания некоторых неблагоприятных фаз. Концепция концентрируется на управляемости и приспосабливаемости компаний.
Как и живой организм компаниям свойственны болезни, согласно концепции Адизеса. «Существуют болезни взросления, которые практически невозможно избежать (схожесть с детскими инфекционными заболеваниями) и патологии, которые зарождаются и при позднем диагностировании компания самостоятельно уже не может их победить. При правильном управленческом подходе компания может довольно долго находиться на стадии своего расцвета, что отличает ее от живого организма» [2].

Весь текст будет доступен после покупки

1. Adizes I. Corporate Lifecycles: how and why corporations grow and die and what to do about it, 1988.
2. Adizes I. Managing corporate lifecycles: how to get to and stay at the top, the Adizes Institute Publishing, 2004.
3. Adizes, I. (1979). Organizational passages: diagnosing and treating lifecycle problems of organizations. Organizational Dynamics, 8(1), 3-25.
4. Agarwal R., Gort M. Firm and product life cycles and firm survival // American Economic Review. 2002. 92. P. 184–190. — Text : unmediated.
5. Agarwal R., Zong S. Internal Cash flow and Investment decisions: a comparative study of the U.S. and Japan : The Japanese Finance: Corporate Finance and Capital Markets in Changing Japan // International Finance Review. Volume 4. 2003, P. 87–106. — Text : unmediated.
6. Aharony J., Falk H., Yehuda N. Corporate life cycle and the relative value — relevance of cash flow versus accrual financial information / Faculty of Industrial Engineering and Management, the Technion City – Haifa, Israel, Jul. 2006. — Text : unmediated.
7. Altman, E. I. (1983). Corporate financial distress: A complete guide to predicting, avoiding and dealing with bankruptcy. New York: John Wiley & Sons, Inc. Amabile, T. M., & Conti, R. (1999). Changes in the work environment for creativity during downsizing. Academy of Management Journal, 42(6), 630-640.
8. Anthony J. H. and Ramesh K. Association between accounting performance measures and stock prices: a test of the life-cycle hypothesis // Journal of Accounting and Economics, 1992.
9. Auzair S. Organisational Life Cycle Stages and Management Control Systems in Service Organisations // International Journal of Business and Management. Toronto. Nov. 2010.
10. Anthony, J. H. and Ramesh, K. (1992), Association between Accounting Performance Measures and Stock Prices, Journal of Accounting and Economics, 15: 203-27.
11. Baker H., Anderson R. An overview of Corporate Governance (in:) Baker H., Anderson R. (eds.) Corporate governance. A synthe- 973 sis of theory, research and practice, 2011, John Wiley & Sons, New York.
12. Barney, J. (1991). Firm resources and sustained competitive advantage. Journal of Management, 17(1), 99-120.

Весь текст будет доступен после покупки