Теория и практика использования Российскими компаниями сигналов и сигнализации в принятии инвестиционных и финансовых решений.

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СИГНАЛОВ И СИГНАЛИЗАЦИИ ПРИ ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ…………………………………………………….5
1.1 Сигнальная теория как механизм преодоления негативных эффектов информационной асимметрии………………………………………..5
1.2 Отчетность как источник рыночных сигналов………………………8
1.3 Дивидендные платежи как эффективные сигналы для инвесторов10
2 АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ИНФОРМАЦИИ О ВЫПЛАТЕ ДИВИДЕНДОВ НА РЕШЕНИЯ ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ……………………….14
2.1 Дивиденд-сигнальная гипотеза и характеристика дивидендной политики российских компаний………………………………………………..14
2.2 Анализ реакции российского рынка на сигналы о выплате дивидендов……………………………………………………………………….17
2.3 Реакции рынка на сигналы о величине дивидендов и возможности оптимизации их использования при принятии инвестиционных и финансовых решений…………………………………………………………... 23
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………...33
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………..35

Весь текст будет доступен после покупки

Актуальность темы. Оценка влияния финансовых решений (по изменению структуры капитала и взаимоотношениям с собственниками) на рыночную стоимость компании, является одной из ключевых проблем финансового менеджмента. Хотя рядом экономистов отмечается, что в условиях эффективного рынка финансовые решения не оказывают влияние на стоимость компании, однако в действительности финансовые рынки имеют множество несовершенств: асимметрия информации, институциональные ограничения, транзакционные издержки и т.д. – которые не позволяют им быть эффективными. Одним из сложнейших финансовых решений является решение по распределению свободного денежного потока. При принятии решений по распределению свободного денежного потока (на вложения в инвестиционные проекты, на выплату основной части долга кредиторам, на выплату дивидендов) компании необходимо учитывать целый ряд внешних и внутренних факторов. Хотя существует множество исследований, посвященных этой проблеме, их результаты носят противоречивый характер, и они, скорее, связаны с развитыми рынками, чем с развивающимися странами. Понимание сигналов, которые дают, например, объявления дивидендов акционерам компаний и потенциальным инвесторам, очень важно, поскольку это помогает улучшить качество инвестиционных и финансовых решений.

Весь текст будет доступен после покупки

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СИГНАЛОВ И СИГНАЛИЗАЦИИ ПРИ ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ

1.1 Сигнальная теория как механизм преодоления негативных эффектов информационной асимметрии

Концепция информационной ассиметрии является актуальным направлением экономической теории. Проникновение идеологии устойчивого развития во все сферы общественной жизни предъявляет новые требования к компаниям: экологические и репутационные риски становятся значимыми для стратегических инвесторов, а на рыночную капитализацию бизнеса влияют социальные и экологические последствия его инвестиционных и финансовых решений [6, с. 22]. В результате возникают публичные инструменты информирования общества о том, как компании реализуют стратегии экономической устойчивости и социального благополучия, такие как корпоративная социальная отчетность и отчетность об устойчивом развитии [5, с.63].
Эти тенденции также объясняются теорией заинтересованных сторон (стейкхолдерской теорией, stakeholder theory), утверждающей, что цели современной компании шире создания прибыли для собственников и включают интересы иных заинтересованных лиц. Стоимость создается не только внутри предприятия, но и за счет его взаимодействия с внешней средой: например, негативное воздействие на окружающую среду может привести к потере рынков. И наоборот, стоимость, создаваемая для акционеров, может иметь положительные эффекты для широкого круга лиц, такие как благотворительность, социальные программы, новые рабочие места.
К заинтересованным сторонам относятся любые индивидуумы, группы или организации, существенно влияющие на принимаемые фирмой решения и (или) оказывающиеся под воздействием этих решений [9, с. 25].
В сущности, теория заинтересованных сторон является попыткой синтезировать концепцию социальной ответственности бизнеса, объясняющую, почему компания должна нести ответственность перед обществом, и агентскую теорию, декларирующую ответственность управленцев перед собственниками. В результате была сформирована доктрина справедливых контрактов, рассматривающая создание стоимости как опосредованный контрактами процесс, в котором принимают участие все заинтересованные стороны, включая акционеров [7, с.58].

Весь текст будет доступен после покупки

1.Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-Ф3 (в ред. ФЗ от 03.08.2018 № 295-ФЗ).
2.Банковское дело: Учебник / Под ред. Г.Г. Коробовой. – М.: Экономисть, 2018. – 752 с.
3.Банковский надзор. Европейский опыт и российская практика / Под ред. М. Олсена.: пер.с англ. – М., 2016. – 356 с.
4.Беляев М.К., Ермаков С.Л. Банковское регулирование в России: от прошлого к будущему. – М.: Анкил, 2018. – 312 с.
5.Дудка А.Б. Риск-менеджмент и оптимизационное планирование в кредитных организациях // Деньги и кредит. – 2017. - № 11. – С. 62-67.
6.Ермакова М.П. Рынок ценных бумаг России: проблемы эволюции // Банковские услуги. – 2018. – № 1. – С. 17-22.
7.Зверев В.А. Рынок ценных бумаг: совершенствование законодательства на современном этапе // Деньги и кредит. – 2018. –№ 1. – С. 55-59.
8.Кац С.А. Современная информационно-аналитическая система управления финансовыми рисками и ее использование в коммерческих банках (концептуальный аспект) // Банковские услуги. – 2016. – № 4. – С. 24-29.

Весь текст будет доступен после покупки