Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования

Введение………………………………………………………………………..3
1. Ставка дисконтирования и учет факторов риска……………………..4
2. Методы определения ставки дисконтирования………………………5
1.1 Модель оценки капитальных активов……………………………….5
1.2. Метод кумулятивного построения………………………………….8
1.3. Укрупненный метод расчета ставки дисконтирования……………10
1.4. Метод среднеотраслевой рентабельности активов и капитала……12
1.5. Метод рыночных мультипликаторов………………………………..13
Заключение……………………………………………………………………..14
Список используемых источников……………………………………………15

Весь текст будет доступен после покупки

Ставка дисконтирования – это процентная ставка, которая применяется для того, чтобы переоценить стоимость будущих денежных средств на данный момент. Это делается по причине того, что одним из фундаментальных законом экономики является систематическое обесценивание ценности денег.
Ставка дисконтирования применяется в инвестиционном анализе, когда инвестор решает о возможности вложения в тот или иной объект. Для этого он будущую стоимость объекта инвестирования приводит к текущей. Проводя сопоставительный анализ, он может принять решение о привлекательности объекта. Любая ценность объекта всегда относительно, поэтому ставка дисконтирования выступает тем самым базовым критерием, с которым производят сравнение эффективности вложения. В зависимости от различных экономических задач ставка дисконтирования рассчитывается по-разному.
Одной из самых трудных и, в то же время, крайне важных задач, которую нужно решать в процессе выполнения работ по обоснованию и оценке инвестиционных проектов, является задача определения ставки дисконтирования для выполнения надлежащих финансово-экономических расчетов. Наверное, любой специалист по инвестиционному анализу вставал перед решением этой проблемы. Корректный выбор ставки дисконтирования разрешает увеличить точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта (таких как NPV или чистой текущей цены, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рентабельности инвестиций и т.д.), и гарантировать адекватность выполняемых расчетов экономическим условиям той рыночной среды, в которой намечается реализация проекта. К сожалению, на сегодняшний момент в большинстве разрабатываемых российскими инициаторами или консультационными фирмами бизнес-планах очень редко уделяется серьезное внимание обоснованию выбранной ими ставке дисконтирования. Чаще всего данный коэффициент берется без всякого обоснования, как наиболее типичный или распространенный (в этом случае он скорее напоминает ставку дисконтирования, принятую в западных методиках инвестиционных расчетов) или определяется равным доходности одного из наиболее популярных рыночных инструментов (например, доходности по банковским депозитам или ставке по банковским кредитам).
Естественно, что настолько “приближенное” значение выбранного коэффициента приводит к финансово-экономическим показателям соответствующей точности. А, как правило, чувствительность расчетов к этой величине достаточно велика.

Весь текст будет доступен после покупки

1. Ставка дисконтирования и учет факторов риска

С одной стороны, ставка дисконтирования — это та норма доходности (в %), которую нужно получить инвестору на вложенный капитал. Т. е. проект считается привлекательным для инвестора, в случае если его норма доходности выше ставки дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском. С иной стороны, ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как денежные средства, полученные в данный момент, наиболее предпочтительны, чем средства, которые будут получены в грядущем будущем. Ставка дисконтирования включает в себя:
- минимальный гарантированный уровень доходности;
- темп инфляции;
- коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.

Весь текст будет доступен после покупки

1. Зайцев А. В. Оценка бизнеса [Электронный ресурс]: электронный учебный курс / А. В. Зайцев. — М.: ozenka-biznesa.narod.ru, 2005–2011. — Режим доступа: World Wide Web/ URL: http:// www.ozenka-biznesa.narod.ru.
2. Вычисление ставок дисконтирования [Электронный ресурс] // Сайт управляющей компании «Арсагера». — М.: arsagera.ru, 2008–2011. — Режим доступа: World Wide Web/ URL: http:// www.arsagera.ru.
3. Галасюк В. О ставке дисконтирования и природе экономических рисков [Текст] / В. Галасюк // Финансовый директор. — 2010. _ № 2.
4. Михайлова Н., Кондрунина М. Обоснование ставки дисконтирования [Электронный ресурс] / Н. Михайлова, М. Кондрунина. — М.: www.cfin.ru, 2001–2011. — Режим доступа: World Wide Web/ URL: http:// www.cfin.ru.

Весь текст будет доступен после покупки