Оценка эффективности первичных размещений акций российскими компаниями

ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА IPO 7
1.1 Теоретические аспекты первичного публичного предложения акций:сущность, специфика, основные этапы реализации IPO 7
1.2 Экономическая целесообразность проведения IPO в сравнении сиными методами привлечения финансирования компанией 16
1.3 Уровень развития рынка первичных публичных предложений акций вРоссии, как части глобального рынка IPO 23
ГЛАВА 2 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ IPO РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ
................................................................................................................................ 35
2.1 Модели оценки эффективности IPO 35
2.1.1 Метод оценки эффективности IPO на основе финансовыхпоказателей компании 36
2.1.2 Метод оценки IPO с помощью показателя средневзвешеннойстоимости капитала (WACC) 43
2.1.3 Метод оценки эффективности IPO на основе объема привлечённогофинансирования 48
2.1.4 Оценка эффективности IPO методом сравнения цены размещенияакций с их рыночной стоимостью 50
2.2 Практическое применение теоретических моделей оценки 53
эффективности IPO 53
ГЛАВА 3 РАНГОВАЯ МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ IPO 68
3.1 Методологическое обоснование разработанной модели 68
3.2 Практическое применение разработанной модели оценки эффективностиIPO 75
3
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 79
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 84
ПРИЛОЖЕНИЕ А (информационное) Преимущества и недостатки различных способов привлечения капитала компанией 93
ПРИЛОЖЕНИЕ Б (информационное) Значения показателей EVA для российских компаний из выборки 95
ПРИЛОЖЕНИЕ В (информационное) Значения цен акций российских компаний из выборки 96
ПРИЛОЖЕНИЕ Г (информационное) Значения цен акций российских компаний из выборки 97
ПРИЛОЖЕНИЕ Д (информационное) Отношение изменения капитализации к изменению индекса РТС 98
ПРИЛОЖЕНИЕ Е (информационное) Отношение изменения капитализации к изменению индекса МосБиржи 99
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж (информационное) Отношение cреднегодового оборота торгов с момента IPO к капитализации на момент IPO 100
ПРИЛОЖЕНИЕ И (информационное) Значения цен акций российских компаний из выборки и индекса РТС 101
ПРИЛОЖЕНИЕ К (информационное) Значения цен акций российских компаний из выборки и индекса МосБиржи 102
ПРИЛОЖЕНИЕ Л (информационное) Значения показателя WACC российских компаний из выборки 103
ПРИЛОЖЕНИЕ М (информационное) Значения интегрального показателя R российских компаний из выборки 104

Весь текст будет доступен после покупки

В настоящее время, в условиях возросшего интереса к фондовому рынку со стороны инвесторов, IPO является распространенным методом привлече- ния капитала среди компаний на глобальном финансовом рынке. Большое ко- личество частных фирм приняли решение осуществить IPO в 2020 году на фоне общего ажиотажа, когда падение котировок в марте прошлого года, вы- званное пандемией COVID-19, сменилось стремительным ростом, и цены ак- ций многих публичных компаний возросли кратно. Российские компании также прибегли к привлечению капитала посредством осуществления IPO. Примером могут выступать IPO компаний «OZON», ГК «Самолет» и др.
Важной характеристикой реализованного первичного публичного пред- ложения акций является его эффективность как на этапе проведения IPO, так и в дальнейшие периоды времени. Эффективность в данном случае является относительным параметром, который оценивает результативность и затрат- ность исследуемого процесса в совокупности с преследуемыми целями компа- нии-эмитента.

Весь текст будет доступен после покупки

ГЛАВА 1
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА IPO


1.1 Теоретические аспекты первичного публичного предложения акций: сущность, специфика, основные этапы реализации IPO

Сегодня прогресс фондового сектора, как в России, так и по всему миру, напрямую связан с усилением значимости акционерного капитала в структуре финансирования компаний. Одним из наиболее востребованных и динамично развивающихся путей привлечения средств является выпуск акций через первичное публичное размещение (IPO). Хотя этот метод финансирования уже давно и широко используется за пределами России, в нашей стране рынок IPO только начинает зарождаться. Это делает его предметом особого внимания и заслуживающим глубокого анализа.
Чтобы глубоко осознать суть и экономическую ценность первичного публичного предложения акций, прежде всего, важно понять ключевые термины. IPO — это аббревиатура, расшифровываемая как Initial Public Offering, что в переводе с английского буквально означает "первичное публичное предложение". В этом термине не уточняется конкретный тип ценных бумаг, но в практике под IPO чаще всего подразумевают первичное размещение акций.
Для глубокого понимания концепции и выявления ключевых особенностей IPO был проведен тщательный анализ уже известных определений в научном сообществе. В результате этого исследования были выделены основополагающие характеристики, которые отличают IPO от других форм публичного предложения:
? IPO – это процесс начала торговли акциями определенной комапании на бирже;
? акции компании предлагаются на бирже впервые;
? акции предлагаются открыто и публично, инвестировать может любой желающий

? при публичном размещении компания превращается из непубличной в публичную;
? предлагаться могут акции как основного, так и дополнительного вы- пусков, обыкновенные и привилегированные;
? публичное размещение подразумевает привлечение инвестиций компанией или продающим акционером.
Стоит подчеркнуть, что интерпретация термина IPO в России и за её пределами существенно отличается. Главное регулирующее учреждение в области фондового рынка США, Комиссия по ценным бумагам и биржам (The United States Securities and Exchange Commission), детально разъясняет смысл IPO через публикацию в «Бюллетене для инвесторов» (Investor Bulletin), доступной на официальном веб-сайте. IPO означает первый раз, когда компания предоставляет свои акции для покупки широкой аудитории1.
Согласно определению, предложенному Лондонской фондовой биржей, IPO представляет собой процесс первичной эмиссии акций предприятиями, впервые выпускающими свои ценные бумаги на биржевых торгах LSE2. Важно отметить, что в этом контексте исключаются первичные размещения акций компаний на иных биржах.

Весь текст будет доступен после покупки

Нормативные правовые акты
1. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 31.07.2020) // Консультант-плюс – справочная правовая система. – Текст: электронный. – URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения 17.04.2021).
2. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обще- ствах» (ред. от 31.07.2020) // Консультант-плюс – справочная правовая си- стема. – Текст: электронный. – URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_8743/ (дата обращения 15.03.2021).

Книги, учебники, монографии
3. Балакирев, Н. Н. Процедура проведения IPO в России: учеб. посо- бие / Н. Н. Балакирев, Л. П. Давиденко : Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики», Санкт-Петербургский филиал. — М.: Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики», 2013. — 65 с.
4. Геддес, Р. IPO и последующие размещения акций / Р. Геддес – М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2007. – 335 c.
5. Гулькин, П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразо- вание в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. СПб.: АЦ Аль- пари СПб, 2002. – С. 177.
6. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран. – М: Альпина Паблишер, 2020 – 1316с.
7. Лапицкая, Л. М. Венчурное финансирование : учеб. пособие / Л. М. Лапицкая. – Минск : БГУ, 2019. ISBN 978-985-566-599-2.
8. Миркин, Я.М., Миркин В.Я. Англо-русский толковый словарь по
банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам. Свыше 10 000 терми- нов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – С. 216.

Весь текст будет доступен после покупки