Проведение сделок секьюритизации на примере Банка ВТБ (ПАО) и АО «ДОМ.РФ»

-

Весь текст будет доступен после покупки

С развитием банковской системы появилась необходимость расширения и совершенствования банковских операций с целью увеличения прибыли и снижения рисков. Для максимизации прибыли большое значение имеют операции банков на рынке ценных бумаг. На фондовом рынке не только аккумулируются и размещаются дополнительные денежные средства, но и появляется возможность страхования банковских рисков через проведение секьюритизации.
Секьюритизация появилась в начале 1970-х годов как способ реализации ипотечной задолженности в США.
Согласно, словарю финансово-экономических терминов (2015 год, Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» под редакцией А. В. Шаркова, А. А. Килячков, Е. В. Маркина, С. П. Солянникова, Л. А. Чалдаева), секьюритизация – представляет собой замену нерыночных займов и потоков наличности ценными бумагами, которые свободно обращаются на фондовом рынке.

Весь текст будет доступен после покупки

Глава 1. Теоретические основы секьюритизации в кредитных организациях

Практически любой вид денежного потока возможно секьюритизировать. В кредитных организациях в качестве задолженности могут выступать как текущие обязательства по кредитам, так и права требования на будущие объемы выдач. И в России, и за рубежом традиционно объектом секьюритизации выступают ипотечные и потребительские кредиты, что обусловлено предсказуемостью денежного потока, их многочисленностью, сходными характеристиками. В ходе секьюритизации финансовые активы списываются с баланса банка, отделяются от остального имущества и уступаются специально созданному финансовому посреднику — компании специального назначения (ипотечному агенту). Далее ипотечный агент выпускает облигации, которые обеспечены указанными активами. Именно эти облигации реализуются на рынке капитала. При смене владельца облигаций не происходит смены владельца закладных. Структура и порядок сопровождения сделок согласовываются между банком и компанией специального назначения, отражаются в договорах купли-продажи закладных и сервисного обслуживания.
Классифицировать секьюритизацию можно следующим образом.
По базовому активу:
- ипотечная;
- секьюритизация других видов банковских кредитов: автокредиты, кредитные карты, кредиты малому и среднему бизнесу, потребительские кредиты;
- поступления от лизинга;
- поступления от продажи товаров или услуг;
- платежи, поступающие от аренды;
- поступления от дебиторской задолженности и т.д.
По секьюритизации ипотечных кредитов, можно отметить, что мировой кризис 2008 года обусловлен падением рынка секьюритизированных ипотечных кредитов. В ходе развития мирового финансового кризиса выяснилось, что ценные бумаги, обеспеченные американскими ипотечными закладными, оказались очень широко распространены: ими владели многие компании — от гигантских инвест-банков до небольших инвестиционных фондов. Когда ценные бумаги оказались проблемными, это вызвало массу неприятностей, а широкая распространенность этих бумаг повлекла возникновение кризиса.
При секьюритизации иных видов банковских кредитов, таких как: автокредиты, кредитные карты, кредиты малому и среднему бизнесу, более короткий срок кредита позволяет более точно прогнозировать финансовые потоки, а небольшие размеры кредитования и длительная положительная кредитная история повышают доверие инвесторов. Такая сделка позволит покрыть ожидаемые потери по кредитам и административные расходы. Причем данное покрытие будет большим, чем по классическим классам активов и с большим доходом. Банк «Хоум Кредит» стал первым российский банком, который провел секьюритизацию портфеля кредитных карт в 2008 году.
Поступления от продажи товаров или услуг также могут стать предметом секьюритизации. В конце 90-х годов секьюритизация в США приобрела более разветвленный характер, а приоритетным направлением на рынке стала секьюритизация будущих денежных потоков. В качестве предмета секьюритизации начали появляться такие виды активов как авиационные билеты, коммунальные платежи, выигрыши в лотереи, а также доходы от будущих продаж музыкальных записей.
По схеме проведения:
- классическая;
- синтетическая;
- секьюритизация бизнеса.
При классической секьюритизации компания продает свои активы специально созданному юридическому лицу (в соответствии с российским законодательством, SPV соответствует понятию «ипотечный агент»), которое, в свою очередь, финансирует покупку таких активов путем выпуска ценных бумаг на рынке капитала.
При синтетической секьюритизации нет передачи самих активов, но есть передача рисков с помощью специфических секьюритизированных бумаг. Синтетической секьюритизацией называют структуру, которая объединяет свойства обычной секьюритизации и свойства кредитных деривативов. Целью синтетической секьюритизации является использование кредитных деривативов (например, кредитный дефолтный своп, облигации с кредитным риском), для того чтобы синтезировать экономический эффект традиционной секьюритизации.
Секьюритизация бизнеса или корпоративная секьюритизация - выпуск облигаций, обеспеченных активами, генерирующими денежные потоки, и запасами. В случае банкротства или несостоятельности обеспечение может быть выделено из конкурсной массы в пользу держателей облигаций и передано в управление запасной управляющей организации, что позволит продолжить создание денежных потоков, поступающих инвесторам. При наличии адекватных механизмов повышения кредитного качества рейтинг ценных бумаг, выпущенных в рамках секьюритизации бизнеса, может быть выше, чем рейтинг старших обеспеченных или необеспеченных обязательств компании.
Синтетическую и секьюритизацию бизнеса можно объединить термином балансовая секьюритизация активов.
По типу актива:
- существующие активы;
- будущие поступления.
Секьюритизация существующих активов реализуется розничными кредитами, кредитными картами, автокредитами, лизинговыми платежами, ценными бумагами, обеспеченными жилищной ипотекой, ценными бумагами, обеспеченными коммерческой ипотекой.
Секьюритизацию будущих поступлений формируют банковские переводы, поступления по торговым и экспортным операциям.
По способу управления пулом:
- возобновляемая;
- статическая.
В возобновляемой секьюритизации пул активов может изменяться. Возобновляемая структура используется для краткосрочных активов, таких, как задолженности по кредитным картам, торговые задолженности и краткосрочные платежи по аренде, потребительские кредиты, лизинговые секьюритизационные структуры.
В статической секьюритизации происходит одномоментное формирование пула активов.
По способу распределения финансовых потоков:
- однотраншевая;
- многотраншевая.
При однотраншевой секьюритизации, в случае продажи облигаций инвесторам происходит полная продажа портфеля кредитов. В случае однотраншевого выпуска владельцы обладают одинаковым набором прав. Убытками инвесторов можно назвать все не возвращенные суммы после обращения взыскания или продажи кредита, включая ликвидационные издержки, а также начисленные, но не выплаченные проценты. Как правило, владельцы младших траншей первыми несут возможные убытки и имеют меньше прав. Многотрашевая секьюритизация позволяет защищать владельцев старших траншей от возможных убытков, тем самым повышая рейтинг выпуска. В случае многотраншевой секьюритизации часто эмитент оставляет себе самый младший транш, получая право на получение остатка средств после выплат держателям старших траншей. Данный остаток, может включать неликвидные и сложные по структуре активы. Данный транш принимает на себя потери от кредитов.
Секьюритизации активов посвящен ряд публикаций в современном западном научном сообществе. Наиболее известные авторы: Дж. Амато, Х.П. Бэр, X. Бошер, И. Вард, С. Гангвани, Г. Гортон, Д. Даффи, Дж. Дикон, Л.Т. Кендалл, С. Кеткар, Дж. Х.П. Кравит, А. Мерфи, Д. Ратха, Е.А. Раймонд, С.А. Е. Ремолона, С.Росс, Дж.Ф. Синки, Дж.Хайлз, С. Хил, М. Чэпман, В. Эдуард, С. Л. Шварц. Особый вклад в изучение вопросов секьюритизации внёс В. Котари. Российские публикации по вопросам секьюритизации принадлежат Ю.А. Алексанову, А.П. Белоуса, В.Д. Газмана, А. Казакова, Л.А. Новоселову, С.А. Орехова, А.О. Солдатову, Г.П. Суворова, Ю. Туктарова.

Весь текст будет доступен после покупки

-

Весь текст будет доступен после покупки