Фондирование компаний на финансовом рынке: проблемы и перспективы

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ КОМПАНИЯМИ 6
1.1 Характеристика источников финансовых ресурсов компаний в российской экономике. 6
1.1 Использование механизмов рынка ценных бумаг для финансирования деятельности компаний 18
ГЛАВА 2 ЭМИССИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ КАК СПОСОБ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ 27
2.1 Особенности привлечения ресурсов путем выпуска облигаций 27
2.2 Анализ и оценка результативности фондирования компании за счет выпуска облигаций 39
ГЛАВА 3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ФОНДИРОВАНИЯ КОМПАНИЙ 56
3.1 Предложения по повышению эффективности процесса привлечения финансовых ресурсов путём эмиссии облигаций 56
3.2 Перспективы использования механизмов фондового рынка для финансирования российских компаний 61
Заключение 63
Список литературы и используемых источников 65

Весь текст будет доступен после покупки

В настоящее время фондовый рынок в Российской Федерации обеспечивает взаимодействие инвесторов и эмитентов финансовых активов, трансформируя свободные финансовые средства в ссудный капитал. Особенностью рынка ценных бумаг в России является длительный процесс становления и развития, при этом инвесторы на рынке часто стоят перед выбором инструментов для вложения средств, так, чтобы минимизировать риски.
Облигации при этом являются наиболее надежным инструментом, как государственные, так и корпоративные, при этом повышение интереса к рынку корпоративных облигаций обусловлено в первую очередь ростом роли облигационных заимствований предприятиями-участниками хозяйственной деятельности в целях фондирования своей деятельности, а также для проведения реструктуризации существующих обязательств. На повышение интереса к корпоративным облигациям, как инструменту получения дохода также оказывает влияние снижение ставки по банковским депозитам, вызванные снижением ключевой ставки Центрального Банка России. Еще одним важным трендом является увеличение предприятий малого и среднего бизнеса на рынке корпоративных облигаций. Это вызвано реализацией национального проекта по расширению спектра источников финансирования субъектов малого и среднего предпринимательства, и как итог - развитием соответствующей институциональной среды (участие Корпорации МСП, Банка МСП в размещениях облигаций малого бизнеса, развитие Сектора Роста Московской Биржи), а также увеличением интереса самих малых предприятий к рынку облигаций, предоставляющих более высокую доходность по сравнению с классическим фондированием посредством ссудного капитала.
Целью данной магистерской диссертации является рассмотрение корпоративных облигаций в качестве источника фондирования компаний и перспектив его развития на финансовом рынке.
Существенная актуальность исследуемых теоретических вопросов, недостаточный уровень исследований по данной проблематике, значимость для бизнеса исследуемых вопросов теории обозначили направление анализа и выбор самой темы исследования, обосновали формирование цели, задач, а также объекта с предметом данной магистерской работы.
В качестве объекта изучаемой проблематики выступает изменение роли облигационного сегмента фондового рынка как для предприятий, целью которых является привлечение финансовых ресурсов, так и для потенциальных инвесторов, в том числе розничных, целью которых является повышение доходности своих капиталовложений по сравнению с банковскими вкладами.
Предметом исследования являются экономические и институциональные отношения, возникающие в процессе функционирования на рынке облигаций эмитентов, представителей компаний первого, второго, третьего эшелонов, а также субъектов малого и среднего бизнеса.
В соответствии с поставленной целью в работе решаются следующие задачи:
1. Использование механизмов рынка ценных бумаг для финансирования деятельности компаний;
2. Выявление этапов и особенностей механизма облигационного займа;
3. Проведение анализа тенденций и результативности фондирования компаний за счет выпуска облигаций;
4. Выявление направлений повышения эффективности процесса привлечения финансовых ресурсов за счет выпуска корпоративных облигаций;
5. Определение перспектив использования механизмов фондового рынка для финансирования российских компаний.
Теоретической и методологической основой исследования являются научные труды российских и зарубежных авторов, в частности исследования Крейниной М. Н., Родина В.А., Максимовича В., Миркина Я.М, Семилютина Н.Г., Суходаева Т.С., Теплова Т.В., Чирковой Е. В., А. Бианко, П. Базу, Р. Райана, Д. Риггла, Дж. Эванса и многих других исследователей. Зарубежные исследователи рассматривали степень воздействия рынка акций на облигационный сегмент рынка ценных бумаг. Отечественные авторы исследовали влияние факторов на выход эмитентов на рынок облигаций и выпуска ими ценных бумаг.
Несмотря на то, что авторы подробно уделили внимание проблемам правовой сферы, налогообложения, конкуренции, недостаточно изученными остаются влияние санкционного механизма на состояние рынка облигаций и деятельность его участников, внутренние факторы, задающие стабильность рынка корпоративных облигаций.
Научная новизна исследования состоит: в определении современных тенденций развития механизма финансовых заимствований на облигационном рынке, выявлении текущих проблем и перспектив развития.
Теоретическая значимость работы заключается в развитии действующих подходов к привлечению финансовых ресурсов компании за счет фондирования.
Практическая значимость исследования состоит в возможности применения основных выводов исследования и обзоров ведущих практик осуществления выпусков облигаций в Секторе Роста ПАО Московская биржа потенциальными эмитентами-субъектами малого и среднего предпринимательства, активно решающих проблемы поисков источников финансирования хозяйственной деятельности. Помимо прочего, результаты настоящей работы могут быть применены представителями академической среды университета для организации и проведения лекционных и практических занятий по тематике рынка ценных бумаг

Весь текст будет доступен после покупки

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ КОМПАНИЯМИ

1.1 Характеристика источников финансовых ресурсов компаний в российской экономике.

В современных условиях рыночная экономика предлагает большой выбор вариантов финансирования деятельности компаний.
В экономической литературе существует множество подходов к определению финансовых ресурсов.
Некоторые экономисты под финансовыми ресурсами понимают такой вид ресурса, который трансформируется с минимальным временным лагом в другой вид ресурса.
Другие считают, что финансовые ресурсы- это совокупность собственных и заемных денежных доходов, находящихся в распоряжении и предназначенных для выполнения финансовых обязательств перед государством и другими финансовыми институтами, а также финансирования текущих затрат на изготовление продукции, расширением производства и стимулированием работников предприятия.
Под финансовыми ресурсами понимают денежные средства, имеющиеся в распоряжении экономических агентов и направляемые на текущие расходы и капитальные вложения с целью расширенного воспроизводства, а также погашения обязательств перед кредиторами.
Все множество определений финансовых ресурсов можно рассматривать с точки зрения воспроизводственного и финансового подходов. (таблица 1.1)

Весь текст будет доступен после покупки

I. Законодательные и нормативные акты
1) Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (ред. От 27.12.2009) «Об акционерных обществах».
2) Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.11.2011) "О рынке ценных бумаг"// Консультант Плюс: Версия Проф.
3) Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2024 года»// Консультант Плюс: Версия Проф.
4) «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (утверждены приказом ФСФР от 25.01.2007 года № 07-4/пз-н, с изменениями от 02.06.2019 г.)
5) «Правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг в ЗАО «ФБ ММВБ» от 10.02.2020 г.
II. Учебники, учебные пособия, монографии
6) Балашов В.Г., «IPO и стоимость российских компаний. Мода и реалии»,/Дело, Академия народного хозяйства, 2008 г. – 336 с.
7) Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов»./М.: ОлимпБизнес, 1997 г. – 1008 с.
8) Гвардин С.В., «IPO. Стратегия, перспективы и опыт российских компаний»,/Вершина, 2007 г. – 264 с.
9) Геддес Р., «IPO и последующее размещение акций»,/ Олимп - Бизнес, 2008 г. – 352 с.
10) Грег Н. Грегориу, «IPO. Опыт ведущих мировых экспертов»/Гревцов Паблишер, 2008 г. – 624 с.
11) Гулькин П., «IPO. Начало работы»,/"Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO)",/Альпари СПб, 2002 г. – 280 с.
12) Дамодаран А., «Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов»,/Альпина Бизнес Букс, 2008 г. – 1324 с.
13) Коупленд Т., «Стоимость компаний. Оценка и управление»,/ОлимпБизнес, 2008 г. – 576 с.
14) Лукашев А., «IPO от I до O. Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков»/ Альпина Бизнес Букс, 2008 г. – 370 с.
15) Миркин Я. М., Лосев С. В. «Методические рекомендации для эмитентов по подготовке IPO» /www.iteam.ru
16) Нечаев Е., Влияние хеджевых фондов на финансовую стабильность// “Рынок ценных бумаг" № 7, 2007
17) Толстель М.С. «Первоначальное публичное предложение акций: методика оценки готовности банка к IPO» / "Управление в кредитной организации", N 5, сентябрь-октябрь 2010 г. - 18 с.
18) Чиркова Е., «Как оценить бизнес по аналогии»,/Альпина Бизнес Букс, 2009 г. – 221 с.
19) Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. «Инвестиции»./М.: Инфра-М, 2001 г. – 1028 с.
20) Эшуорт Г., Джеймс П., «Менеджмент, основанный на ценности»/«Инфра-М», 2006 г. – 190 с.
III. Статьи из периодической печати
21) «Влияние рейтингов на инвестиционные решения» - материалы доклада рейтингового агентства «Эксперт - РА»// Москва, IPO конгресс 06.04.2022 года.
22) Вербицкий В., Петров В. «Роль корпоративного управления и независимых директоров при подготовке IPO».//Биржевое обозрение, 2021г. - № 11 (25).
23) Веретенников Ю., IPO входит в банковскую моду// Business & Financial Markets", 2019
24) Гвардин С. В., Риски IPO,// Корпоративный финансовый менеджмент. 2021 г. - № 4.
25) Мирошниченко А., Можно обсуждать плохие активы и рекапитализацию// "Банковское обозрение", 2021 г. - № 5/8, май.
26) Обухова Е., IPO: как заглянуть в будущее //D -2021 -№22 (37).
27) Переверзев Н., "Методика оценки эффективности IPO"// Финансовый директор" 2009 г. - № 2.
28) Прянечников Д. Мини-IPO на ММВБ: новые возможности привлечения капитала для малого и среднего бизнеса // «РЦБ», 2021 г. – сентябрь.
29) Плевако О. IPO российских компаний в 2011 году // «РЦБ», 2021 г. – сентябрь.
30) Тютюнник А., Российская банковская система после кризиса// "Банковское обозрение", 2021 г. - № 5/8.
IV. Иностранная литература
31) Asquith D., Jones J., Kieschnick R. Evidence on Price Stabilization and. Underpricing in Early IPO Returns // Journal of Finance. 1998. № 53. Р. 1759 -1773.
32) Baron D. A Model of the Demand for Investment Banking Advising and Distribution Services for New Issues // Journal of Finance. 1982. № 37. P. 955 -976.
33) Benveniste L.M., Busaba W.Y., Wilhelm W.J. Information Externalities and the Role of Underwriters in Primary Equity Markets // Journal of Financial Intermediation. 2002. № 11. Р. 61 - 86.
34) Booth J., Chua L.Ownership dispersion, costly information, and IPO underpricing // Journal of Financial Economics. 1996. № 41(2). Р. 291 - 310.
35) Rock K. Why New Issues Are Underpriced // Journal of Financial Economics. 1986. № 15. Р. 187 - 212.
36) Welch I., Ritter J. A review of IPO activity, pricing and allocations, Yale ICF Working Paper, № 02 – 11, February 8, 2002.
V. Электронные ресурсы
37) Информационное агентство «Блумберг» - http://www.bloomberg.com
38) Информационное агентство «CBONDS» - http://www.cbonds.ru
39) Финансовая компания «Финам» - http://www.finam.ru
40) Информационное агентство «Интерфакс» - http://www.interfax.ru
41) Информационный портал «InvestFunds» - http://www.investfunds.ru
42) Информационный портал «IPO Cogress» - http://www.ipocongress.ru
43) Биржа РТС-ММВБ - http://www.rts.micex.ru
44) Информационный портал «QUOTE» - http://www.quote.ru
45) РосБизнесКонсалтинг - http://www.rbk.ru
46) Официальный сайт газеты «Ведомости» - http://www.vedomosti.ru
47) Официальный сайт банка «ВТБ» - http://www.vtb.ru
48) Информационный портал – http://www.buybacks.ru

Весь текст будет доступен после покупки