Управление финансами коммерческого предприятия

ВВЕДЕНИЕ ……………………………………….3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ (M&A) 6
1.1.Экономическая сущность сделок слияний и поглощений 6
1.2. Основные виды сделок слияний и поглощений в отечественной и зарубежной практике 15
1.3. Методы оценки финансовой эффективности сделок слияний и поглощений 21
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ ………………………………………………...34
2.1.Анализ сделок слияний и поглощений на российском рынке M& 34
2.2. Анализ финансовых выгод сделок M&A ПАО ВТБ и развитие банка ВТБ за счет органического роста в динамике за период 2014 – 2021 39
ГЛАВА 3. ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 51
3.1. Методы повышения эффективности сделок M&A 51
3.2. Определение способа финансирования сделок слияний и поглощений, как один из методов оценки финансовой эффективности сделок слияний и поглощений на российском рынке. 59
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 72

Весь текст будет доступен после покупки

Анализ эффективности сделок слияния и поглощения приобретает все большую актуальность. Наибольшую роль при этом играет банковский сектор, поскольку его можно считать ключевым, так как по данным Всемирного банка именно от его состояния зависит среднесрочный риск страны . В* современных условиях хозяйствования успешная реализация сделок слияния или поглощения является одним из важнейших инструментов увеличения стоимости бизнеса и повышения эффективности финансовой деятельности организации, а также достижения конкурентных преимуществ. Опыт многих европейских и американских исследований действенности слияний и поглощений разных лет позволяет выявить, что в результате эффективность бизнеса автоматически не возрастает. По разным оценкам, не более 40% сделок приводит к росту прибыли и снижению затрат
Основой для данного исследования послужили работы специалистов в области слияний и поглощений, оценки бизнеса и корпоративных финансов. Значительную долю в литературе по сделкам M&A занимают исследования по американскому рынку и законодательству, поэтому большая часть исследования была сосредоточена именно на иностранных источниках. Среди зарубежных исследователей можно выделить следующих авторов: Асват Дамодаран, Патрик Гохан, Стенли Фостер Рид и Александра Рид Лажу, Фрэнк Эванс и Дэвид Бишоп, Дональд Депамфилис, Кеннет Фэррис и Барбара Пешеро Пети, Ричард Ролл, Том Коупленд, Тим Коллер и Джэк Муррин.
Что касается российской специфики, следует отметить, что данной теме посвящено значительно меньшее внимание. Среди отечественных авторов можно выделить: Брусянина В. Е., Бычкова А. А., Сковронская Я. В., Цыбульского А., Ивашковская И., Лысенко Д.В., Фадейкина Н.В., Симоненко Н.Н., Хасаншина Н.Б. Также широкое освещение рынок слияний и поглощений находит в отчетах консалтинговых компаний и инвестиционных банков. В частности были использованы отчеты KPMG, McKinsey и AK&M.
Целью выпускной квалификационной работы является разработка рекомендаций, направленных на повышение финансовой эффективности сделок слияний и поглощений.
Достижение этой цели предполагает решение следующих задач:
- изучить теоретические основы слияний и поглощений и их эффективность;
- изучить экономическую сущность сделок слияний и поглощений, способы заключения, причины и классификацию;
- измерить эффективность сделок по слиянию и поглощению;
- провести анализ российского рынка слияний и поглощений;
- разработать рекомендации по повышению финансовой эффективности и результативности сделок по поглощению предприятий.
Объектом исследования в выпускной квалификационной работе является Группа ВТБ.
Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе слияний и поглощений публичных компаний.
Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты, касающиеся антимонопольного регулирования и особенностей осуществления процедур реорганизации, слияния и поглощения корпоративных структур, информационного и рейтингового агентства «AK&M»и Банка ВТБ, а также публикуемые в научных сборниках и периодической печати материалы исследований.
В ходе исследования были применены: метод моделирования, методы логического анализа, стоимостной оценки. Кроме того, были использованы общенаучные методы такие, как: классификации и группировки, синтеза, обобщения, дедукции, индукции и математические методы.
Теоретическая значимость исследования состоит в том, что предложены теоретико-методологические основы (факторы, принципы, терминология, критерии и условия), которые могут послужить базисом для эффективного функционирования рынка слияний и поглощений в части развития механизма стоимостной оценки синергетического эффекта.
Практическая значимость исследования заключается в том, что основные положения и выводы, полученные в ходе исследования, могут быть использованы для повышения финансовой эффективности и результативности сделок слияний и поглощений в российском банковском секторе и. В частности, приведенный нами анализ финансовых выгод сделок M&A ПАО ВТБ и развитие банка ВТБ за счет органического роста в динамике за период 2014 – 2021 позволили сформулировать конкретные рекомендации для практического использования.
Результаты исследования также могут быть использованы в образовательном процессе при подготовке специалистов финансового профиля.
В структуре выпускной квалификационной работы прослеживается наличие введения, трех логических частей, которые являются ее главами, заключения, списка использованных источников, приложений.
Первая глава включает основной теоретический материал, в котором раскрывается сущность сделок слияний и поглощений посредством исследования ключевых категорий, видов и определений.
Вторая глава включает в себя анализ российского рынка сделок слияний и поглощений, рассмотрение финансовых выгод сделок M&A ПАО ВТБ и развитие банка ВТБ за счет органического роста.
Третья глава посвящена вопросам повышения результативности сделок по поглощению предприятий. Разработаны рекомендации реализации мероприятий по уменьшению риска сделок по слияниям и поглощениям.

Весь текст будет доступен после покупки

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ (M&A)
1.1.Экономическая сущность сделок слияний и поглощений

Термин «слияния и поглощения» в российской практике появился недавно, поскольку отечественный рынок сделок слияний и поглощений относительно молодой. Он дословно переводится как понятия «Mergersandacquisitions» или M&A и заимствован из англо-саксонского права. В России его началом считается период становления института частного предпринимательства (1992-1995 гг.). Для сравнения, первые сделки слияний и поглощений происходили в США уже в конце 19 века.
Понятие «слияния и поглощения» имеет многообразный смысл в зарубежной и отечественной научной литературе, несмотря на прямой перевод.
Согласно западной интерпретации, эти понятия не имеют четкого различия, носят родственный характер, и в некоторых случаях взаимозаменяемы.
Таблица 1.Трактовки понятия «слияния и поглощения».

Весь текст будет доступен после покупки

1. . Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (ред. От 07.02.2019).
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. От 15.04.2019) «Об акционерных обществах».
3. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. От 26.07.2019) "О рынке ценных бумаг". 4. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 01.01.2019) "О несостоятельности (банкротстве)".
4. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 19.07.2018) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018).
5. AbandonedAcquisitions: Whydodealsfailtocomplete? // Intralinks. – 2018г.[Electronicresource].Accessmode:https://www.intralinks.com/resources/publications/2017-abandoned-acquisitions-report;
6. Brau J.C., Sutton N.K., Hatch N.W. Dual-track versus single-track sell-outs: An empirical analysis of competing harvest strategies // Journal of Business Venturing. 2010. № 25 (4). PP. 389–402.
7. Brown P.R., Ferguson A., Lam P. Choice between alternative routes to go public: Backdoor listing versus IPO // 2010 AFAANZ Conference Website Proceedings, NA. Christchurch: 2010. PP. 503–530.
8. Koch, Timothy W., S. Scott MacDonald. Bank Management. — 2000–4th edition — Harcourt, Inc.
9. Абакумова А.В. Оценка участия российских банков в зарубежных слияниях и поглощениях // Российское предпринимательство. – 2015. – Том 12. – № 4. –144 - 151 с.
10. Авхачев Ю.Б. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство / Ю.Б. Авхачев. – М.: Научная книга, 2015. – 120 с.
11. Алисенов, А.С. Международные стандарты финансовой отчетности: учебник и практикум для академического бакалавриата / А.С. Алисенов. - М.: Юрайт, 2016. - 360 с.
12. Бабаев, Ю.А. Международные стандарты финансовой отчетности: учебник / Ю.А. Бабаев, Ю.А. Петрова.- М.:КоРус, 2015.- 777 с.
13. Бабенко И.А.Оценка экономического эффекта при слияниях и поглощениях / И.А.Бабенко, В.Ф.Бадюков // Вестник тихоокеанского государственного университета. – 2015.№2(37). –185 - 190 с.
14. Басова, А. В. Бухгалтерский (управленческий) учет : учебное пособие/А.В. Басова, А.С. Нечаев. – М.: ИНФРА-М, 2018 - 324 с.
15. Басовский, Л.Е. Современный стратегический анализ: учебник / Л.Е. Басовский. - М. : ИНФРА-М, 2013. – 256 с.
16. Барулина, Е.В. Управление стоимостью компаний: финансовый контроллинг, менеджмент, информационно-сервисное обеспечение [Электронный ресурс]: монография / Е.В. Барулина. — М.: Русайнс, 2018. — 255 с
17. Бегаева Корпоративные слияния и поглощения: проблемы и перспективы правового регулирования: моногр. / Бегаева. - М.: Инфотропик Медиа, 2017. -129c.
18. Блюм М.А., Ванюшкин А.В., Глазкова О.В. Анализ и оценка стоимости коммерческого предприятия при слиянии и поглощении // Вестник научных конференций. - №10-7. – 2017. – С. 37-45
19. Брусянин В. Е., Бычкова А. А., Сковронская Я. В., Цыбульский А. В. Характеристика и тенденции мирового рынка слияний и поглощений // Молодой ученый. — 2018. — №1. — С. 58-61
20. БухваловА. В. Корпоративное управление: вопросы практики и оценки российских компаний [Электронный ресурс]: монография / О.В. Бандалюк и др.; под ред. А.В. Бухвалова; Высшая школа менеджмента СПбГУ. — СПб.: Изд-во «Высшая школа менеджмента», 2012.— 328 с.
21. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. Перевод с английского. — М.: Финансы и статистика, 2015. – 789 с.
22. Варыгин С.А., Сливка И.М., Якунина А.В.Совершенствование инструментов облигационного финансирования сделок в сфере слияний и поглощений: Сборнике /Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России сборник статей международной научно-практической конференции / 4-е изд., 2019. 9-18 с.
23. Веснин, В.Р. Корпоративное управление : учебник / В.Р. Веснин, В.В. Кафидов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 272 с.
24. Вирабян С.Н. Измерение эффективности сделок по слиянию и поглощению//«Эффективное Антикризисное Управление» № 6, 2017.
25. Волков В.В. Международные слияния и поглощения Банков стран Европейского союза / В.В. Волков// Современные аспекты экономики- 2017. - №19.- 153-156 с.
26. Гвардин С. «Факторы, влияющие на эффективность сделок слияний и поглощений в России.» // «Финансовая газета», ИКГ «КонсалтПром», 2018. - 3 с.
27. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М. : Альпина Паблишер, 2018.
28. Гончаренко Е.О. Слияния и поглощения. Учебное пособие. –М.: ВАВТ, 2017.-
29. Гохан Патрик Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик Гохан. – М. : Альпина Паблишер, 2017. – 1220 с.
30. ГрушенкоЮ В.И. Стратегии управления компаниями. От теории к практической разработке и реализации: учебное пособие / В.И. Грушенко. - М.: ИНФРА-М, 2014. – 336 с.
31. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран; пер. с англ. – 7-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2018. – 1324 с.
32. Данилов М.С. Сущность слияния и поглощения как стратегий
управления // Наука, образование и культура. – 2017. - №4(19). –29-31с.
33. Дементьева, А. Г. Корпоративное управление [Электронный ресурс]: учебник / А.Г. Дементьева. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2019. - 496 с.
34. Евгений Хвостик Слияния и поглощения держат удар Газета «Коммерсантъ» от 14.01.2020.
35. Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. //СПб.: Питер, 2015 год.
36. Инвестиционный менеджмент: учебник / под ред. Н.И. Лахметкина.— М.: КноРус, 2016. — 262 с.
37. Исследование операций в экономике [Электронный ресурс]: учеб. для студентов вузов, обуч. по экономич. напр. / под ред. Н. Ш. Кремера. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2019. —438 с.
38. Кабушкин, Н.И. Банковское дело. Экспресс-курс / Н.И. Кабушкин. - М.: КноРус, 2015. - 352 c.
39. Корпоративные финансы : учебник / под ред. М.А. Эскиндарова, М.А. Федотовой. — М. : КНОРУС, 2018. — 480 с. — Бакалавриат и магистратура.
40. Котлер Ф., Джайн Д.К., Мэйсинси С. Маневры маркетинга. Современные подходы к прибыли, росту и обновлению. М.: Олимп-Бизнес, 2003. 210 с.
41. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2016. - 576 с.
42. Крылов Д.М. Факторы, влияющие на эффективность сделок слияний и поглощений // «Горизонты экономики». – 2017. - №4. –79-83 с.
43. Лажу, А.Р. Искусство слияний и поглощений / А.Р. Лажу. - М.: Альпина Паблишер, 2017. -958c.
44. Лукасевич, И. Я. Инвестиции: учебник / И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2018. — 413 с.
45. Мамонова И.Д. Экономический анализ деятельности банка: Учебное пособие. - М.: «ИНФРА-М».2016. - 144 с.
46. Митрофанова Е.А., Коновалова В.Г. ст. «Управление корпоративной культурой при слиянии компаний: интеграция и трансформация» Выпуск № 10, 2017.
47. Полина Смородская Статистика M&A держится на довирусных договоренностях Газета «Коммерсантъ» №82 от 13.05.2020. – 6 с.
48. Е. М. Петрикова, Л. А. Кошкарева Особенности оценки финансовой эффективности сделок слияний и поглощений на российском рынке //Вестник РЭУ им. Г. В. Плеханова ? 2019 ? № 4 (106) http://dx.doi.org/10.21686/2413-2829-2019-4-40-53
49. Розанова, Н. М. Корпоративное управление учебник для бакалавриата и магистратуры / Н. М. Розанова. — М.: Юрайт, 2019. — 339 с.
50. Семенов Н.С. Основные мотивы слияний и поглощений // Актуальные вопросы экономических наук. – 2017. - №57. –51-55 с.
51. Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу Искусство слияний и поглощений /; Пер. с англ. — 4-е изд. — М.: Альпина Паблишерз, 2019 — 957 с.
52. Федунова К.А. Сделки по слияниям и поглощениям как альтернатива IPO // Государственное управление. Электронный вестник Выпуск № 69. Август 2018 г.
53. Хасаншина Н. Б. Особенности современного этапа развития российского рынка M&A / Н.Б. Хасаншина // Омский научный вестник. – 2015. №2 (136). – 229 с.
54. Чапкина Е.Г. Теоретические основы реструктуризации предприятий. Учебно-практическое пособие / Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. М., 2015. - 104 с.
55. Царёва Н.Е. Финансовые аспекты сделок слияния и поглощения //Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2020. № 2 (50). С. 17–25
56. Эванс, Ф.Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / Ф.Ч. Эванс, Д.М Бишоп; пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2017. – 332 с.
57. Годовой отчет Банка ВТБ за 2016 год. Электронныйсайт «www.vtb. ru/ ir/ disclosure/fannual/”.
58. Годовой отчет Банка ВТБ за 2017 год. Электронный сайт «www.vtb.ru/ir/ disclosure/fannual/”
59. Годовой отчет Банка ВТБ за 2018 год. Электронный сайт «www.vtb.ru/ir/ disclosure/fannual/”
60. Годовой отчет Банка ВТБ за 2019 год. Электронный сайт «www.vtb.ru/ir/ disclosure/fannual/”
61. Годовой отчет Банка ВТБ за 2020 год. Электронный сайт «www.vtb.ru/ir/ disclosure/fannual/”

Весь текст будет доступен после покупки